胡杨基金:px开工负荷处高位-皇冠信誉网

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价格不具深跌基础

目前,pta加工费处于正常水平,装置开工稳中有升,对于px的需求较为稳定,但是不断上升的库存显示产业链向下传导不畅,pta的产量并没有被下游市场完全消化,而是以库存的形式存在。

px开工负荷处于高位,库存上升,供应压力显现。原油目前没有实质性利好,成本支撑减弱,但是在需求回升的态势下,不具深跌基础。

受opec将减产延长至二季度以及美元指数回落的影响,国际原油价格近期呈现振荡上行,化工品整体成本重心开始上移,石脑油的进口价格为709美元/吨,较春节上升了43美元/吨,上升幅度为6.46%。然而,px的价格较春节前基本上没有变化,这使得px-石脑油的裂解差缩窄,目前px-n的裂解差为300美元/吨,较春节前下降50美元/吨,企业生产px的利润有所下滑。截至3月12日,国内px生产企业的开工负荷为84.3%,较去年同期上升5.66个百分点,较春节基本没有变化,为化纤产业开工负荷最高的产品,px的供应充足,市场供应压力较大。

虽然国内px进口依存度逐年下降,但是供应仍然存在缺口,需要进口px进行补充。近期,海外px装置检修、重启互现,进口货源相对国内走弱,进口px对于国内市场或将形成一定的冲击。

成本端来看,opec虽然延长减产期限,但是全球原油需求受整体经济环境的影响,仍然较为疲软,国际原油价格出现了一定滞涨的迹象,后期成本端对于px的支撑作用将会减弱。

下游pta生产企业近期经营状况有所改善。截至目前,国内pta的生产成本为5480元/吨,加工费接近400元/吨,单位亏损为205元/吨,亏损较前期缩窄。目前,pta加工费处于中性偏高的水平,pta企业的生产积极性尚可。受此影响,3月7日福海创将开工负荷由50%提升至70%,其他前期停车、降负的pta生产装置则延续检修的状态,pta整体开工维持正常偏高水平。截至目前,国内pta生产企业的整体开工负荷也上升至81.82%,较去年同期上升6.87个百分点。由于国内pta供应上升,pta的库存也呈现增加态势。截至3月7日,国内pta行业库存为526.5万吨,环比上升1.62%,pta行业库存压力开始显现。目前,pta加工费处于正常水平,装置开工稳中有升,对于px的需求较为稳定,但是不断上升的库存显示产业链向下传导不畅,pta的产量并没有被下游市场完全消化,而是以库存的形式存在。

春节之后,化纤产业消费季节性回暖,国内聚酯企业开工负荷也稳步提升。近期,国内聚酯行业利润有所修复,涤纶长丝poy实现扭亏为盈,其他聚酯分支产品的生产经营状况也大多有所改善,聚酯企业生产积极性有所上升。截至3月12日,国内聚酯行业开工负荷为86.76%,较去年同期上升2.99个百分点,较春节之前上升9.18个百分点。目前,前期检修的聚酯装置将会延续复产进程,因此聚酯的开工负荷有望提升。春节之后,由于下游织造企业复工缓慢,因此聚酯库存上升明显。截至3月7日,国内涤纶长丝poy、涤纶长丝dty、涤纶长丝fdy库存分别为29.8天、28天、25.1天,较去年同期分别上升9天、0.1天、3.6天,同比分别上升43.27%、0.36%、16.74%,涤纶长丝库存较春节之前的平均上升幅度为50%左右,因此聚酯目前也面临着一定的库存压力。

近期国内出现了罕见低温,多地高速被封,导致工人复工晚于往年同期。不过,目前工人复工的问题已经得到解决,国内织造行业的开工负荷呈现稳步回升态势。截至3月12日,国内终端纺织织造的开工负荷为80%,较去年同期上升5个百分点。目前,很多织造工厂仍在交付春节前订单,但是部分地区外贸订单有所增加,个别地区的订单更是明显好转,整体商谈气氛升温。随着新订单落地,织造行业开工负荷有望进一步回升。不过,对于后市,织造企业仍然较为谨慎,目前订单整体仍然不足,行业利润有限,大多以消耗原料库存为主,积极主动备货的较为少见。

整体来看,化纤下游、终端企业随着夏装备货旺季的临近,整体开工上升,订单增加,需求稳中向好。但是,目前pta、聚酯行业出现了库存上升的问题,这反映出终端需求跟进力度不及上游产量,这说明化纤产业的需求传导仍然存在一定的问题。

目前,国内px供需呈现中性偏差的态势。供应端来看,px开工负荷为化纤产业中最高的,市场供应充足,库存持续上升,对px的价格形成压制。随着夏装备货的开启,订单增加,下游开工上升,但是存在库存上升的问题。成本端来看,市场对opec延长减产期限的利好已经反应充分,后期原油没有实质性利好,价格上涨乏力,成本对于px的支撑作用开始减弱。基于上述判断,我们认为,在成本重心下移和供应压力较大的作用下,px走势偏弱的概率较大,但是需求端表现尚可,价格不具深跌基础。



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